「尿素期货」供需边际收紧 期价偏强躁动

图片来源：文华财经

摘要：

期货市场：上周初，尿素期价最高试探2510元/吨后冲高回落，一方面，现货市场情绪趋稳，出口消息暂未有明确定论，现价持续上调后需求活跃度放缓，期价重心下移，但尿素工厂此前订单充足，挺价意愿较强，主力合约价格在2400下方表现出了一定的抗跌性，期价最低回踩2380元/吨后反弹走高，周四至周五，期价涨幅明显扩大，强势仍在延续期货技术指标。周末，现货价格持续延续强势，周一，期价平开，但周边能化品种走势偏弱，市场氛围拖累，尿素价格在试探2538元/吨后震荡下挫，尾盘收回部分的跌幅，呈现一根带下影线相对较长的小阴线，涨幅1.32%，主力席位来看，相对于空头的谨慎，多头主力席位明显增持。

现货价格来看，受到期货市场的强势提振，现货市场看涨情绪正在蠢蠢欲动，加上目前尿素企业预收订单情况良好，部分工厂签订出口订单影响，周末以来国内尿素价格强势上涨，而买涨不买跌心态影响下，市场需求形势也有所好转，今日北方交割区尿素工厂出厂成交价格已经逼近2620-2650元/吨期货技术指标。

供应端来看，上周尿素日产规模明显抬升，同比偏高1.5-2万吨左右，近期内蒙古联合化工、四川丰美等气头尿素开始停产，供应预期将有减弱期货技术指标。不过，目前尿素企业价格已经回升至成本线上方，企业复产意愿增强，11月下旬部分企业仍有复产计划，整体供应形势或延续同比明显偏高形势。

需求端，价格轮番上行后，买涨不买跌情绪影响，冬储以及淡储企业开始纷纷下场，复合肥开工率涨幅明显扩大，三聚氰胺开工率环比继续扩大，国内需求环比增加的同时，出口端也带来较强提振，需求端有所增长期货技术指标。

综合来看，供需边际预期收紧，支撑市场价格短期强势期货技术指标。供应端，取暖季市场预计气头尿素限产停产，供应能力下降，而需求端，冬储、淡储采购开始，复合肥、三聚氰胺开工率环比上行，加上出口方面动态，供需环比正在收紧，市场看涨预期发酵，价格短期偏强。不过，目前供应同比依然偏高，特别是煤炭价格下移，尿素价格回到成本线上方后，检修企业复产积极性较高，在气头尿素延迟限产的背景下，整体供应或好于往年同期水平；而需求端，农需淡季，复合肥在企业现金流相对紧张，三聚氰胺开工率同比规模偏低，即便出口增加70-80万吨规模，也很难改变供需宽松环境，价格在成本线上方继续上行空间需要谨慎对待。

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现货价格动态

现货市场来看，尿素现货价格稳中略有上行，现价仍维持目前偏强形势，一方面得益于尿素企业预收订单充足，尿素企业挺价心态较强；另一方面，东北地区采购需求增加，复合肥企业开工率提升，需求正在逐渐增加；此外，部分地区主要执行出口订单，并且听闻少数工厂签订发往巴基斯坦的出口订单期货技术指标。尽管目前多数地区尿素新单成交活跃度不高，但整体价格表现稳中略有上调。截止到周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2550-2600元/吨，山西、内蒙古及西北部分地区尿素工厂价格到2400-2500元/吨，新疆工厂主流出厂2050-2100元/吨，少数工厂报价2150元/吨左右，江苏及安徽尿素工厂出厂报价2600-2700元/吨。

期货动态

本周，尿素期价先抑后扬，周初期价在2510附近承压回落，库存持续增加，且需求增幅有限，市场情绪趋于谨慎，期价周初回吐此前涨幅，期价在短期均线下方震荡承压，最低回踩2380一线，不过现货价格偏强，东北地区采购以及部分地区执行出口订单影响，市场预期需求向好，而天然气价格逐渐止跌回暖，气头尿素限产周期临近，供需边际预期收紧，周四隆众公布的库存以及复合肥开工率利多，加之出口预期发生变化，周四至周五期价连续反弹走高，涨幅扩大至2500元/吨以上期货技术指标。截止到11月18日，UR2301合约报收于2521元/吨，较11月11日结算价上涨82元/吨，涨幅3.36%，振幅2.36%。

从技术图形来看，UR2301合约价格短期调整后再次反弹走高，期价重回短期均线上方，MACD快慢线上穿零轴后张口扩大，特别是周五期价高位震荡后收于一根小阳线，期价表现偏强，市场仍有一定的探涨意愿期货技术指标。不过短周期部分技术指标出现背离，价格上行中风险也在逐渐加大。

UR2301合约周度成交量1847.914万吨，周环比增加486.742万吨；持仓量282.944万吨，周环比增加45.334万吨，成交额452.304亿元，周环比增加123.093亿元；UR2301合约成交量持仓量以及成交额均出现明显增加，短期市场看涨情绪渐浓期货技术指标。

目前，期货价格先抑后扬，现货价格表现稳中偏强，上周基差扩大后收窄期货技术指标。截止到11月18日，以山东地区为基准，尿素1月合约基差79元/吨。基差收窄，但短期强势还在延续，关注基差进一步动态，上涨放缓后可尝试寻找建立空头套保机会。

合约持仓方面，截止上周五，UR2301合约持仓量141472手，+22667手期货技术指标。UR2301合约主力持仓来看，价格反弹过程中，多空主力席位均有所增持，目前前五名席位多头持仓占据优势，不过从增仓幅度来看，空头主力增仓更为积极主动，对于价格的上行，市场还是有一定的分歧。前五名多头主力持仓43772手，周环比增加7881手；前五名空头主力持仓35412手，环比增加8896手；前五名主力持仓净多单缩小至8360手。

尿素供应端

上周，尿素企业虽然部分企业停车检修，但生产亏损形势好转，此前检修企业复产也较为积极，尿素日产规模稳定甚至略有抬升，加之气头尿素限产较去年有所延迟，供应同比明显偏高期货技术指标。据中国氮肥工业协会数据显示，中国尿素产能利用率69.35%，环比涨1.30%，比同期上调 8.45%。煤制尿素66.90%，环比涨0.86%，比同期上调7.11%。气制尿素76.30%，环比涨2.53%，比同期上调12.29%。小中颗粒73.30%，环比涨2.86%，比同期上调10.48%；大颗粒50.04%，环比跌6.33%,比同期下调 1.57%。

检修企业来看，上周鄂尔多斯市亿鼎、河北省东光化工、山东晋煤明水化工、 阳煤平原化工、灵谷化工集团、甘肃刘化以及河南骏化停车检修，不过，内蒙古乌兰大化、新疆中能、山东华鲁恒升化工开始恢复正常生产，日产规模相对稳定期货技术指标。下周，河南晋开、四川丰美以及内蒙古联合计划检修，加之取暖季到来气头尿素限产，预计供应将环比下降；不过，经历过此前欧洲气荒之后，国内供应明显好于去年水平，气头尿素周度产量也高于往期。

原料市场方面，尽管国家统计局公布的10月份产量数据略有下滑，但基本处于预期内，随着近期保供政策进一步深入，优质产能加快释放，市场对于供应并不担忧，年底前供应大概率同比将明显增加，并且疫情对大秦线影响逐渐减弱，中间周转压力明显好转；需求来看，10月份在水电出力不及预期的情况下，煤电同比仅仅增3.2%，增幅已经环比下降2.9个百分点，显然枯水期水电减产对整体电煤需求边际影响已经有所减弱，虽然已经进入冬季，但全国大部分气温同比偏高，加上下游高库存制约采购，电煤需求表现不如预期，而四季度钢铁建材需求进入传统淡季，需求压力正在放缓；此外，近期国际煤价持续回落，进口采购相对稳定，外贸煤补充将进一步改善供需环境期货技术指标。需求并不突出，供应以及周转能力好转，保供稳价积极引导下，煤炭价格正处于回落中。

截止到11月17日，秦皇岛动力煤Q5500报价在1460元/吨，较11月10日下调75元/吨；11月10日，无烟煤中块报价1932.9元/吨，较10月31日下调4.20元/吨期货技术指标。

本周，国内LNG报价弱势下探，不过周后期跌幅有所放缓，据生意社数据监测，11月18日国内液化天然气均价为4426元/吨，11月14日国内液化天然气均价为4712元/吨期货技术指标。国内液化天然气价格下跌6.07%。

近期，合成氨价格反弹走高，截止到11月17日，河北地区合成氨价格4040元/吨，较11月10日增加132元/吨，河北地区合成氨-尿素价差在1480元/吨期货技术指标。复合肥开工率提升，合成氨需求明显，价格优势明显。截止到11月18日，甲醇市场价格2690元/吨，较11月11日下调30元/吨。山东地区现货甲醇-尿素价差130元/吨，目前甲醇与尿素价差已经低至往年同期偏低水平。

尿素需求端

复合肥方面，价格表现平稳，截止到11月18日，45%氯基复合肥保持在2950元/吨，周环比持平，虽然复合肥价格变动有限，但原材料价格上涨，复合肥企业加工利润收窄435元/吨附近期货技术指标。复合肥企业开工率33.45%，周环比大幅增加5.45个百分点，开工率涨幅扩大，意外提振市场情绪。并且，三聚氰胺开工率环比也出现上行，截止到11月18日，三聚氰胺开工率62.89%，环比增加2.10个百分点。地产扶持增持政策下，工业需求预期改善，三聚氰胺开工率稳步增长，提振市场。不过，目前三聚氰胺开工率较去年同期仍有一定差距，且终端房地产以及纺织业复苏还需等待，持续性需要关注。

库存方面，尽管供应环比依然在增长，但需求增幅更为明显，尿素企业库存连续上调后出现了首次环比回落，截止到11月18日，尿素企业库存106.91万吨，环比下降4.63万吨，降幅4.15%，同比增加8.49万吨，增幅8.62%期货技术指标。港口库存23.9万吨，环比增加1.90万吨，同比增加10.70万吨。

国际市场

国际市场来看，国际尿素价格继续呈下滑趋势，截止到11月16日，散装小颗粒中国FOB价570.50美元/吨，周环比上调10.00美元/吨，波罗的海FOB报价525.00美元/吨，周环比持平；阿拉伯海湾价格572.50美元/吨，周环下降15.0美元/吨期货技术指标。截止到11月17日，大颗粒中国FOB价报550.01美元/的，周环比下调30.00美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格485.01美元/吨，环比下降22.49美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格537.01美元/吨，环比下降15.0美元/吨。

据中国海关统计，2022年10月中国共出口各种肥料293万吨；其中尿素35万吨，硫酸铵142万吨，磷酸二铵50万吨，磷酸一铵18万吨期货技术指标。2022年1-10月，中国累计出口各种肥料2019万吨，同比降幅为31.1%；其中，尿素累计出口192万吨，同比降幅为59.5%；硫酸铵累计出口1020万吨，同比增幅为25.2%；磷酸二铵累计出口313万吨，同比降幅为48.7%；磷酸一铵累计出口168万吨，同比降幅为54.4%。

10月份尿素出口规模基本可控，整体对市场影响有限期货技术指标。不过，此前中国与巴基斯坦、埃塞俄比亚等国家商讨尿素出口大单，规模涉及70-80万吨，基本已经确定属实，出口端利好在一定程度上影响市场对供需预判。但结合供需数据来看，该数量规模的出口，不会影响供需宽松形势。

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