7月27日期货市场早间评论

导语：7月27日期货市场早间评论

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

IMF发布最新《世界经济展望报告》，年内连续第三次下调全球经济增速预期，预计今明两年全球经济将分别增长3.2%和2.9%，较4月份预期分别下调0.4和0.7个百分点期货评论。其中，美国今明两年经济增速被下调1.4和1.3个百分点至2.3%和1%，欧元区被下调0.2和1.1个百分点至2.6%和1.2%。IMF还再次调高通胀预期，并重申高通胀预计将持续更久。IMF指出，全球经济前景的风险压倒性地倾向于下行，而随着物价上涨继续挤压全球各地的生活水平，抑制通货膨胀应该是决策者的首要任务。

2）国内新闻

7月26日，财政部公布2022年6月地方政府债券发行和债务余额情况期货评论。数据显示，1-6月全国发行新增债券40210亿元，其中一般债券6148亿元、专项债券34062亿元。6月份，新增地方债尤其是新增专项债发行规模达到今年最高峰，分别为15765亿元和13724亿元。专家指出，上半年，新增专项债发行进度大幅提速并在6月底前基本发行完毕，有力发挥稳经济效能。下半年，超2万亿元新增专项债资金有望在三季度发力见效，配合信贷资金继续护航基建投资。

3）行业新闻

国家领导人同印度尼西亚总统佐科举行会谈时强调，中方愿继续扩大进口印尼大宗商品和优质农副产品，积极参与建设印尼新首都和北加里曼丹工业园，扩大发展融资合作，在数字经济、绿色发展等领域培育新增长点期货评论。佐科表示，欢迎中方积极参与印尼新首都和北加里曼丹绿色工业园建设，加强“全球海洋支点”构想同共建“一带一路”倡议战略对接，深化投资、技术、疫苗、医疗卫生等领域合作。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，上一交易日A股上涨，中证500和中证1000指数领涨，两市成交额8345.49亿元，资金方面北向资金净流入72.57亿元，07月25日融资余额减少5.16亿元至15270.35亿元期货评论。国家统计局数据显示房地产仍然未有明显起色，后续消费回升幅度预计仍有限，二季度GDP增速低于市场预期。随着美联储加快加息进程市场开始担忧全球衰退，全球主要指数均表现不佳。三季度股指的表现要更多地依赖于实际的业绩数据而不是政策下的预期。股指持续调整后预计短期将企稳，操作上建议做多为主。

【国债】

国债：继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.8bp至2.77%期货评论。央行公开市场操作净回笼20亿元资金，Shibor短端品种集体下行，资金面继续保持宽松。7月以来国内疫情反弹，多地出现感染病例，部分地区的停贷情况也导致购房者观望情绪增加，商品房成交放缓，影响经济恢复。国常会要求高效统筹疫情防控和经济社会发展，推动稳经济一揽子政策进一步生效，下大力气巩固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘。欧央行超预期加息50个基点，美联储加息即将落地，IMF年内连续第三次下调全球经济增速预期，金融市场波动加大。短期多地疫情反复和资金面宽松支撑期债价格上行，不过当前期债价格处于区间上沿附近，继续上行需新的利好推动，操作上建议暂时观望。

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2）能化

【原油】

原油：国际货币基金组织进一步下调全球经济增长预测，美国消费者信心指数下降，国际油价下跌期货评论。7月26日，国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期《世界经济展望》报告，对2022年全球经济增长持悲观态度，将全球增长预期下调至3.2%，比2022年4月发布的预期又下调了0.4个百分点。美国能源部7月26日宣布了第五次销售石油战略储备库存计划，根据这项计划，美国将在9月16日至10月21日期间释放多达280万桶含硫原油和1720万桶低硫原油。此前，美国总统拜登承诺从4月份到10月份美国从石油战略储备中释放1.8亿桶原油，相当于每天释放约100万桶。现在已经销售了1.25亿桶原油，有7000万桶已经交货。美国石油学会数据显示，美国原油库存、汽油库存和馏分油库存都增加。截止至7月22日当周，美国商业原油库存4.114亿桶，比前周减少约400万桶，汽油库存减少110万桶，馏分油库存减少60万桶。耐心等待原油做空机会。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盘上涨1.38%期货评论。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.8%，较上周下降5.66个百分点。本周延长中煤装置检修，国内CTO/MTO装置整体开工下滑，其余装置运行稳定。截至7月21日，国内甲醇整体装置开工负荷为66.32%，较上周下跌2.66个百分点，较去年同期下跌3.41个百分点；西北地区的开工负荷为74.92%，较上周下滑3.84个百分点，较去年同期下滑1.29个百分点。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.54万吨，环比上周上涨4.64万吨，涨幅在4.51%，同比上涨31.23%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估35.8万吨附近。预计7月22日至8月7日沿海地区进口船货到港量在61.82-62万吨。短期甲醇有回升需求。

【沥青】

沥青：沥青2209主力合约近期反弹，周二多头情绪释放，夜盘收于4169元每吨，上涨69元/吨，振幅1.68%期货评论。上周国常会提出三季度继续稳定大盘，基建预期叠加前期供需错配下再度超跌反弹。目前卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4556-4806元/吨；山东，4160-4300元/吨；华南，4650-4700元/吨；华东，4500-4570元/吨。根据百川资讯最新数据，本周国内沥青炼厂库存率来到33.26%，环比前一周增加0.95%；IMF昨日连续第三日下调今年全球增速至3.2%。整体来看，我们认为市场开始交易下游需求恢复预期，但全球市场需求低迷依旧拖累原油成本端，本周美联储加息预计对原油造成新一轮下行压力，操作上建议逢低做多，但整体保持谨慎态度。

【纸浆】

纸浆：纸浆夜盘震荡整理期货评论。8月外盘报价继续坚挺，在进口成本和部分现货货源偏紧的支撑下，纸浆近月09合约表现较强，不过当前基差基本得以修复，继续上行空间或受到限制，关注7000附近压力。国内文化纸走势偏强，但其余纸种走势仍偏弱，在宏观走弱的大背景下，纸浆后市需求预计不会太乐观，国内成品纸利润仍维持在极低的水平，原纸库存压力较大。操作上建议反弹做空远月合约为主。

【橡胶】

橡胶：周二沪胶震荡，目前价格跌至低位，期现价差收缩，继续做空动力不足，本周市场仍关注美联储加息幅度，一方面经济衰退的担忧继续影响市场，大宗商品上方仍有压力，另一方面，橡胶下游需求表现始终弱于预期期货评论。海南供应量提升，原料价格承压，下游开工数据没有显著改善，终端消费刺激尚不明显，短期空头离场明显，预计价格持续反弹。

【聚烯烃】

聚烯烃（LL、PP）线性LL，中石化部分上调100，中石油平稳期货评论。7910通达源，成交回升。拉丝PP，中石化部分上调100，中石油部分上调50。8050常州，成交回升。周二，聚烯烃期货延续反弹。现货成交，线性和拉丝均有回升。基本面角度，隔夜原油再度回落，关注今晚美联储会议结果。策略角度，美元的走势以及未来OPEC会议对于原油供给端的调节是化工品端的宏观层面焦点。微观层面，短期需求增量有限。考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时观望。

【聚酯】

聚酯：PTA反弹回落，MEG再度转弱期货评论。近期成本端原油价格区间反弹后回落，下游聚酯工厂逐步落实减产，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷小幅回升，现货基差走弱，PX成本支撑相对偏弱；乙二醇部分装置检修，供应边际改善明显。下游聚酯产销略有回升，但成品库存仍偏高，大厂落实减产计划后开工维持低负荷。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。

3）黑色

【钢材】

钢材：在淡季去库趋势未改前，成材价格仍有上涨的驱动，但复产带来的供给回升势必会造成去库斜率的放缓，在主要依靠供给缩减去库的情境里，盘面也较难给出螺纹可观的利润空间从而诱发大规模复产期货评论。只有需求绝对量上一个台阶，打开铁水产量修复的空间，才有成本和钢材价格正反馈式的上涨基础，而8月看到需求明显放量的概率不高，本轮的价格上涨以阶段性反弹对待，趋势性反转的驱动暂时不足。

【铁矿】

铁矿：夜盘价格走势偏强期货评论。近期价格大涨主要原因是前期市场交易的三大利空因素发生转变，一是前期交易弱现实弱预期逻辑，但下半年宏观预期持续向好得到市场确认；二是前期市场对于铁矿三季度基本面较为悲观，但现实是VALE有望减产，而非主流矿下半年仍有较大幅度减产可能，供应端仍存较强收缩预期；三是前期市场从钢材端自下而上情绪面的崩坍导致整个产业链价格大幅下跌，但显然产业链自身的情绪面修复能力较强。对比去年同期铁矿大跌是国内宏观预期转弱、叠加基本面快速恶化，是盘面在高估值背景下宏观面与基本面共振引起的下跌，但今年下半年国内经济有望进入疫情影响后时代，经济修复及稳增长加速有望加速，处于宏观预期向好阶段，预计后市价格有望呈现偏强走势。

【煤焦】

双焦：夜盘价格回落期货评论。政策面，今年政策对煤炭价格调控前置，预计今年煤炭供应保持平稳增长，因此炼焦煤产量仍有释放预期。焦炭方面，钢厂对焦炭第四轮提降200元/吨落地执行，当前焦企焦企陷入大幅亏损，限产力度有望进一步加大，焦炭供应继续收紧。焦煤方面，下游市场需求疲弱，煤矿出货稍显不畅，影响部分煤种价格仍有下调预期。盘面来看，前期价格大跌风险得到释放，后市价格有望呈现偏强走势。

【锰硅】

锰硅：昨日锰硅主力合约拉涨上行后高位震荡，终收7190元/吨期货评论。江苏市场价格下调50元/吨至7500元/吨。锰矿价格持续阴跌，焦炭第四轮提降落地，锰硅即期成本下滑至7170元/吨附近。北方产区利润微薄，厂家开工积极性依旧不高，锰硅产量处于低位。粗钢产量受压减政策及钢厂利润不佳制约，锰硅下游需求表现乏力。综合来看，当前市场供需双弱，厂家库存仍有待消化，锰硅价格上方承压依旧，建议逢高抛空思路对待。

【硅铁】

硅铁：昨日硅铁主力合约拉涨上行后高位震荡，终收7700元/吨期货评论。天津72硅铁价格下调100元/吨至7900元/吨。兰炭价格下调200元/吨，主产区成本均值下移至7400元/吨左右，行业利润大幅缩减、厂家避峰检修、日产水平高位回落。而需求端来看，钢厂对硅铁的需求表现乏力，同时非钢需求对价格的支撑力度有所减弱。综合来看，市场供需双弱、整体供应压力仍有待消化，硅铁价格上行驱动不足，建议逢高抛空思路对待。

【动力煤】

动力煤：隔夜动力煤主力合约走势偏弱，终收842元/吨期货评论。秦港5500K煤价维持在1240元/吨附近，北港库存略有消化但仍处在高位水平。近期非电终端开工回落，对煤炭的需求走弱；而多地进入高温状态，电厂日耗回升至同期水平以上、存煤有所消耗，补库需求趋于增加。综合来看，旺季补库需求趋增的预期在一定程度上支撑了港口煤价，但偏高的社会库存、较弱的非电需求以及限价政策仍使得煤价上方承压，盘面流动性不足不建议过多参与。

4）金属

【贵金属】

贵金属：临近本月利率会议，金银延续震荡走势期货评论。近期美国经济数据显露疲态，美元回落下黄金企稳，上周美国公布的初请失业金人数创下去年11月以来的新高，美国7月Markit服务业PMI初值录得47，创2020年6月以来新低。当前中性预期7月美联储大概率继续加息75bp。而CME联邦基金利率期货显示的隐含加息概率显示明年中旬的政策利率预期已与年底的预期走平，市场计价年底之后美联储或暂缓本轮加息。紧缩节奏前置下金银承压偏弱，三季度后随着通胀压力减小，政策路径预期的影响或逐渐减弱。重点关注本次利率会议后美联储对于通胀以及经济前景的看法。

【铜】

铜：夜盘铜价高开低走，市场等待明天美联储议息会议期货评论。良好的就业和高企通胀数据使得市场预期美联储本月将继续加息75个基点，目前处于静默期。精矿供应总体表现良好，现货加工费略有下降，需求表现平淡。在供求基本平衡的情况下，宏观因素成为左右价格的主导因素。铜价总体上仍受担忧欧美加息可能导致经济衰退的影响，随着前期价格快速下跌，市场正逐步消化利空影响，短期可能延续反弹，中期可能宽幅震荡，长期仍受新能源需求的支撑。建议关注国内疫情、现货需求状况、铜下游开工、库存等状况。

【锌】

锌：夜盘锌价下跌，市场等待明天美联储议息会议期货评论。前期因预期美联储未来持续加息，市场担忧美国经济可能出现衰退并导致需求下降。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡，目前供需总体双弱。短期市场可能延续反弹。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

【铝】

铝：铝价窄幅震荡期货评论。美联储7月加息在即，铝下游消费淡季特征已经显现。产业铝：铝价震荡回落。美联储7月加息在即，铝下游消费淡季特征已经显现。产业上，7月25日国内电解铝社会库存67.3万吨，首次垒库0.6万吨，下游趋淡明显。供应端，7月供应端压力依然存在，国内广西、云南等地新增产能及复产产能稳步推进。需求端，铝下游加工龙头企业开工率维持在66.3%，淡季下各铝加工板块订单情况相对清淡。整体上，成本支撑与弱预期博弈，建议止盈观望为主。

【镍】

镍：镍价大幅回落期货评论。海外镍供应端逐步恢复，东南亚印尼镍产能超预期增长，精炼镍现货进口盈利窗口打开，7月国内电解镍供应存宽松预期，但目前国内纯镍库存绝对地位或形成一定支撑。此外，印尼镍铁、湿法中间品以及高冰镍逐步流入境内，供应过剩压力逐步显现。下游不锈钢方面，需求有一定恢复，高库存有所去化，但需求回暖尚不及预期。整体上，镍供应宽松，镍价区间波动为主。

【锡】

锡：锡价反弹回落期货评论。海外市场，东南亚马来西亚等地锡产量恢复，目前缅甸疫情扰动锡矿供给，但缅甸锡矿库存已处低位，国内冶炼厂6月集中检修带动开工大幅走低，7月下旬多数冶炼厂一个月检修逐步结束，复产或有所体现。下游锡消费表现依然相对疲弱，锡锭社会库存在减产带动下略有去化。整体上，锡供应趋于宽松，消费相对疲弱，沪锡区间运行为主。

5）农产品

【棉花】

棉花：外盘昨夜震荡上行，但郑棉夜盘走势依旧偏弱期货评论。近期有消息传出国家可能会加大收储力度，提振市场信心。不过目前对于美联储超预期加息的预测不断，在宏观预期转差的大背景下，全球棉花需求预计难有起色。国内上游轧花厂销售和还款压力不断增加；下游纺纱利润得到修复，但纺企补库意愿不强，成品累库现象加重。因此在政策出台前不建议有过多的预期，如果市场没有实质性的利好出现，郑棉反弹后预计仍将偏弱运行。

【白糖】

糖：昨夜原糖高开低走，郑糖近远月价格继续出现分化期货评论。现货方面，广西南华木棉花下调20元至5840元/吨，云南南华维持在5830元/吨。目前全球糖市关注新榨季巴西中南部压榨进度；同时市场也将继续关注北半球需求和近期国内疫情变化；另外宏观方面美联储加息、巴西雷亚尔汇率波动及原油价格波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和减产利多糖价，近期则需要关注国内疫情消退后对消费的影响。策略上，由于国内减产和进口亏损，目前白糖投资价值不断增加，且市场非理性情绪加重，SR09合约逢低可以买入。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅反弹期货评论。根据涌益咨询的数据，国内生猪均价20.93元/公斤，比上一日维持下跌0.52元/公斤。从供需层面看，随着生猪存栏阶段性减少、前期养殖盈利偏高，叠加非瘟传闻流出，市场情绪出现改善。但考虑到长周期下生猪供应相对依然充足，且7-8月为传统猪肉消费淡季，叠加政策干预的预期，追高风险加大，投资者需要注意回调风险。总体而言，短期猪价或以震荡波动为主。养殖企业可以等上涨后卖出套保，长期投资者可以等待价格回落至20000一带再逐步择机入场买入。

【苹果】

苹果：苹果期货出现回调期货评论。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.1元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.9元/斤，与上一日持平。截至7月21日本周全国冷库出库量14.87万吨，全国冷库去库存率91.88%，除山东产区外，陕西、甘肃、辽宁本周进入集中清库阶段，出库环比上周明显加快。策略上，周末市场流传苹果进一步减产的报告，并带动价格大涨。投资者可以待2210合约回调后逢低买入。

【油脂】

油脂: 高开回落，棕榈油相对偏弱期货评论。昨日国务院总理会见印尼总统佐科。中方愿意扩大进口棕榈油等印尼优质农产品，而在开盘前据市场消息中国可能进口100万吨毛棕榈油，如果实现，短期利空国内近月，但是中长期印尼库存压力将一定程度缓解。虽然印尼降税，但是船运不足，运费的上涨抵消了一部分出口关税的下调，国内到港延期，印尼棕榈果和毛棕榈油成交价格反弹，印尼政府此前也考虑取消DMO出口限制，高库存下加速出口，据推算，印尼棕榈油出口价格仍有下调空间，关注后续印尼出口发运恢复情况以及降税对价格能否顺畅传导。在新季全球油脂供应恢复背景下，中长期维持逢高做空的观点，缺乏持续向上的驱动，豆油91月差回调后尝试正套。

【豆菜粕】

豆菜粕: 夜盘高开回落期货评论。美豆优良率下调，外加天气担忧，外盘美豆延续上涨。主要进口国中国大豆盘面榨利转差，美豆出口表现不佳，当前周度美豆旧作出口装船能力下，后期旧作出口可能继续下调，美豆主力的上涨更多来自天气方面。国内大豆买船进度慢，周度压榨量处于中等偏下水平，豆粕开启去库存阶段，周度豆粕表需回升，豆粕91月差仍处于正套走势。如果8月美豆种植面积和天气未有大的变动，中长期内盘反弹后将以下行为主。

（文章来源：申银万国期货）

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