大越商品指标早报——10月25日

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大越商品指标系统

1

---黑色

不锈钢：

1、基本面：镍矿价格偏强运行，成本支撑较强期货操作方法。不锈钢产量有一定回升，库存小幅波动，供需两强结构。中长线产能增量较充裕，产量增长潜力较大，如果需求没有太好表现，预期偏空。中线

2、基差：不锈钢平均价格18050期货操作方法，基差565，偏多

3、库存：期货仓单：7273期货操作方法，-58，偏多

4、盘面：收盘价在20均线以上期货操作方法，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多期货操作方法，持平，偏多

6、结论：不锈钢2211：短线震荡偏强运行，回落短多期货操作方法。

螺纹：

1、基本面：供应端上周部分产线复产，螺纹产量稍有增加，但十月政策限产总体执行均较严，供应端预计本月保持稳定，铁水产量见顶后或将回落期货操作方法。需求方面表观消费未能继续反弹，与旺季同期仍有明显差距，疫情对需求释放产生影响，地产企业受资金状况影响，相关数据仍处下行；偏空

2、基差：螺纹现货折算价3890期货操作方法，基差268，现货升水期货；偏多

3、库存：全国35个主要城市库存433.95万吨，环比减少5.24%，同比减少26.34%；偏多期货操作方法。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓空减；偏空

6、预期：1-9月地产相关数据仍未好转，近期各地疫情防控较严，短期需求继续弱势，市场情绪较为悲观，预计本周维持当前低位区间震荡偏弱运行，难有反弹驱动，操作上建议日内3550-3660区间偏空操作期货操作方法。

热卷：

1、基本面：供应方面部分检修产线复产，热卷上周产量略有回升，当前粗钢产量已处高位，供应端预计将保持平稳期货操作方法。需求方面表观消费继续反弹，下游行业方面汽车产销反弹，制造业PMI回归扩张区间；中性

2、基差：热卷现货折算价3810期货操作方法，基差154，现货升水期货；偏多

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3、库存：全国33个主要城市库存254.7万吨期货操作方法，环比减少1.61%，同比减少1.1%；中性

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空期货操作方法。

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多期货操作方法。

6、预期：近期供需稍有改善，但黑色系整体回调下跌，热卷盘面价格回调后低位震荡，短期走势反弹空间不大，预计本周价格以当前区间震荡为主，操作上日内3600-3720区间操作期货操作方法。

焦煤：

1、基本面：随着重要会议结束期货操作方法，前期停、限产煤矿多开始逐步复产，焦煤市场供应较前期有所增多，然下游市场情绪转弱，且中间贸易商需求减少，影响焦煤市场悲观情绪增加，同时疫情影响主产区山西地区部分煤矿因运输受阻，厂内焦煤库存有所累积，叠加近期线上竞拍流拍情况增多，部分煤种成交价格较前期有所下降；中性

2、基差：现货市场价2535期货操作方法，基差485；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存824.8万吨期货操作方法，港口库存128.9万吨，独立焦企库存906.5万吨，总样本库存1860.2万吨，较上周减少52.5万吨；偏多

4、盘面：20日线向上期货操作方法，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净空期货操作方法，空增；偏空

6、预期：焦炭第二轮提涨暂时停滞，厂内利润微薄情况暂未有明显缓解，部分企业维持限产情况，且港口成交氛围较为冷清，贸易商多降价抛售，市场情绪转弱，对原料煤需求有所下降，预计短期焦煤或暂稳运行期货操作方法。焦煤2301：2000-2050区间操作。

焦炭：

1、基本面：近日部分地区物流运输较前期有所改善期货操作方法，出货相对顺畅，部分焦企生产积极性有所提高，少数焦企提升至满负荷生产，目前焦企厂内焦炭库存多在中低位水平，钢厂开工率维持较高水平，焦炭刚需仍在；偏多

2、基差：现货市场价2910期货操作方法，基差304；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存627万吨期货操作方法，港口库存236万吨，独立焦企库存72万吨，总样本库存935万吨，较上周减少24.7万吨；偏多

4、盘面：20日线向下期货操作方法，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多期货操作方法，多减；偏多

6、预期：钢厂对焦炭仍有一定需求，然近期钢材成交一般，钢厂利润微薄，部分钢厂有主动或被动减产的情况，多按需采购为主，且部分焦企有提产的情况，焦炭供需紧张局面开始有所缓解，考虑到原料端焦煤价格高位震荡运行，对焦炭现货价格有一定支撑，预计短期内焦炭或暂稳运行期货操作方法。焦炭2301：2570-2620区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产负利润状况持续期货操作方法，行业冷修预期增加，供给压力逐步减轻；终端地产需求依然疲弱，下游加工厂订单一般，库存仍处于绝对高位；偏空

2、基差：浮法玻璃现货基准地河北沙河安全现货1676元/吨期货操作方法，FG2301收盘价为1432元/吨，基差为244元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线企业库存306.85万吨期货操作方法，较前一周上涨0.13%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行期货操作方法，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净空期货操作方法，空减；偏空

6、预期：玻璃需求改善不及预期，库存仍处高位，短期预计低位震荡偏弱运行为主期货操作方法。FG2301：日内1380-1440区间偏空操作

铁矿石：

1、基本面：24日港口现货成交62万吨，环比下降0.8%，本周平均每日成交62万吨，环比下降21.2%期货操作方法。本周澳洲发货量小幅回落，巴西发货量小幅回升，国内到港量明显回升，近期港口库存维持窄幅波动，主要受到港卸货节奏影响。新一期铁水产量终于下滑，钢厂盈利水平环比继续下行 中性

2、基差：日照港PB粉现货718期货操作方法，折合盘766.7，01合约基差87.2；日照港金布巴粉现货687，折合盘面761.2，01合约基差81.7，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12963.93万吨期货操作方法，环比增加51.17万吨 偏空

4、盘面：20日均向下期货操作方法，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多期货操作方法，多减 偏多

6、预期：终端需求表现始终不及预期，旺季持续性表现较差，钢联口径公布的高炉利润处于低位，后期铁水产量或将见顶期货操作方法。山东、山西等地疫情反复，运输受限，河北地区近期因环保问题限产有一定加严，山西地区钢厂因效益问题也逐步启动减限产，周内公布的9月经济数据显示，地产端边际略有回暖但仍旧维持弱势，预计短期盘面维持震荡偏空为主。I2301：短期关注665支撑位

2

---能化

MEG：

1、基本面：各主流工艺路线利润处于低位，乙二醇长时间处于亏损，24日CCF口径库存为83.4万吨，环比减少8.9万吨，港口库存明显去化，市场情绪提振期货操作方法。油价回落后展开震荡，下游局部负反馈，持续改善乏力，港口库存处于同期中性水平 中性

2、基差：现货4025期货操作方法，01合约基差7，盘面贴水 中性

3、库存：华东地区合计库存84.76万吨期货操作方法，环比减少3.22万吨 中性

4、盘面：20日均线向下期货操作方法，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净空期货操作方法，空增 偏空

6、预期：低价运行过程中供应环节恢复放缓，10月乙二醇处于去库尾端期货操作方法。下半月起显性库存可适度下降，但持续时间不长，10月底11月初外轮到货逐步增加，美国货以及沙特货陆续到港。11-12月供需结构逐渐由去库向累库转移，基本面支撑逐渐减弱，但当下绝对价格方面估值仍旧低位，短期市场情绪与新装置兑现进度密切相关，关注盘面下方的支撑作用。EG2301：短期关注3950支撑位

3

---农产品

豆油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季期货操作方法。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：豆油现货10758，基差1350，现货升水期货期货操作方法。偏多

3.库存：10月7日豆油商业库存84万吨，前值81万吨，环比+4万吨，同比-34.54% 期货操作方法。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货操作方法。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货操作方法。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低期货操作方法。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，预短期震荡整理。豆油Y2301：9100-9900附近高抛低吸

棕榈油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季期货操作方法。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：棕榈油现货8322，基差480，现货升水期货期货操作方法。偏多

3.库存：10月7日棕榈油港口库存53万吨，前值48万吨，环比+5万吨，同比-29.24%期货操作方法。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货操作方法。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货操作方法。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低期货操作方法。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，预短期震荡整理。棕榈油P2301：7700-8400附近高抛低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB报告显示，9月MPOB报告显示产量为177万吨，环比增加2.59%，出口量为143万吨，环比增加9.25%，期末库存为231.5万吨，环比增加10.54%，报告中间偏空，另外马棕处增产季期货操作方法。目前船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降13.5%，目前疫情影响马棕劳动力恢复，而出口方面印尼政策影响，对马来短期偏空，叠加增产季，逐步累库；美豆结转库存紧张，美豆短期外部市场疲弱。菜系供应稍紧，国内库存较低。偏空

2.基差：菜籽油现货13550，基差2350，现货升水期货期货操作方法。偏多

3.库存：10月7日菜籽油商业库存13万吨，前值11万吨，环比+2万吨，同比-10.11%期货操作方法。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝上下期货操作方法。偏空

5.主力持仓：豆油主力空增期货操作方法。偏空

6.预期：油脂价格震荡上行，目前国内基本面偏紧，国内疫情影响且进入淡季，下游消费偏低期货操作方法。美豆库销比维持4.5%附近，供应偏紧，但22/23年美豆丰产且巴西豆丰产预期。棕榈油方面劳动力短缺，但出口受印尼挤压导致库存上涨，而目前处于增产季，从目前全球疫情及全球通胀情况来讲，需求不是很乐观，主产国油脂供需平衡，库存不再紧张。美豆油及原油价格反弹，但印尼库存压力较大，且马棕库存宽松发展，预短期震荡整理。菜籽油OI2301：10700-11500附近高抛低吸

白糖：

1、基本面：印度糖厂协会：预计印度22/23年度糖产量同比增加2%期货操作方法。StoneX:预计22/23年度全球糖市供应过剩390万吨。ISO:22/23年度全球糖市预估过剩560万吨。2022年9月底，21/22年度本期制糖全国累计产糖956万吨；全国累计销糖867万吨；销糖率90.7%（去年同期94.56%）。2022年9月中国进口食糖78万吨，同比减少9万吨。偏空。

2、基差：柳州现货5640，基差60（01合约），平水期货；中性期货操作方法。

3、库存：截至9月底21/22榨季工业库存89万吨；中性期货操作方法。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线附近；中性期货操作方法。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势偏空；偏空期货操作方法。

6、预期：国内新糖陆续上市，目前期现价格平水期货操作方法。未来一年度，全球白糖供需偏向宽松，基本面总体偏空。郑糖横盘整理后短期震荡走低，盘中逢高短空为主。

棉花：

1、基本面：USDA:10月报告调高全球期末库存，略偏空期货操作方法。7月13日起国储开启第一轮收储30-50万吨棉花，收储量极低。9月份我国棉花进口9万吨，环比减少2万吨，2022年累计进口146万吨，同比减少21.2%。农村部10月22/23年度：产量586万吨，进口205万吨，消费785万吨，期末库存716万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15894，基差2604（01合约），升水期货；偏多期货操作方法。

3、库存：中国农业部22/23年度10月预计期末库存716万吨；中性期货操作方法。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空期货操作方法。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空期货操作方法。

6：预期：郑棉主力01低位震荡，近期疫情反复，消费疲软，总体价格下跌空间有限，但短期不排除日内快速去下探13000关口，盘中短线交易为主期货操作方法。

玉米：

1、政策与消息：10月公布的USDA供需报告在对21/22年度期末库存的估计中，10月中国玉米期末库存下调1百万吨至209.24百万吨，较上月预测减少0.48%；全球期末库存下降5.13百万吨，环比下降1.64%，主要由于美国国内饲用消费增加2.92百万吨以及产量下降1.05百万吨期货操作方法。在对22/23年度期末库存的预测中，我国玉米期末库存受期初库存下调的影响，下调1百万吨至206.22百万吨；而对全球的期末库存预测则下调3.34百万吨，其主要是受乌克兰国内消费减少及出口增加的影响导致其期末库存下调1.5百万吨至9.87百万吨。同时显示全球供给在供需双降的情况下，缺口继续扩大。据农村农业部公布的10月供需预估显示在对21/22年度估计中，年度玉米进口量上调200万吨至2200万吨，进口玉米到岸税后年度均价每吨2876元，比上年度上涨 19.6%。在对22/23年度预测中，年度玉米播种面积调增426千公顷至42950千公顷，产量调增275万吨至27531万吨并使期末库存上调至279万吨，其余预测与上月保持一致。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，同时减产预计有下调期货操作方法。

贸易端：新粮加速上市，东北地区贸易商加速补库，报价走强；华北地区购销平缓，贸易商价格转稳；目前饲料企业主要滚动补库，陈粮库存持续下滑，新粮上量不及预期，销区玉米价格偏强；东北地区港口贸易商新粮到货量缓慢，价格些许上调；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱；中国8月玉米进口量180吨，环比增16.88%，同比降44.27%期货操作方法。

加工消费端：玉米下游库存继续探底，深加工利润已恢复，需求与开机率持续恢复，价格重心偏强；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖挺价，二次育肥需求再起刺激玉米需求；偏多期货操作方法。

2、基差：10月24日，现货报价2810元/吨，01合约基差为-70元/吨，现货贴水期货期货操作方法。偏空。

3、库存：截止10月19日加工企业玉米库存总量206.8万吨，较上周上涨0.15%；10月14日，北方港口库存报193.9万吨，周环比增0.15%；10月14日，广东港口玉米库存报98.1万吨，周环比增14.56%；截至10月20日，饲料企业玉米平均库存34.25天，周环比下降1.01天，跌幅2.86%，较去年同期上涨6.11%期货操作方法。偏多。

4、盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方期货操作方法。偏多。

5、主力持仓：主力持仓净空，空减期货操作方法。偏空。

6、预期：新作开秤价格处于高位，新粮加速上市，但仍较往年将有推迟，生产端有惜售情绪；生猪整体存栏量较低，养殖端压栏与二次育肥需求刺激需求；深加工新低库存，需求及偏低的开机率支撑价格重心上移；01合约建议在2865-2895区间操作期货操作方法。

生猪：

1、政策及消息：新冠疫情又有爆发趋势，关注对集中性消费影响；截至10月21日国储五次共投放12.71万吨冻肉期货操作方法。

养殖端：养殖端减少出栏，二次育肥需求情绪依旧高涨；外购仔猪和自繁自养已盈利继续上涨；仔猪补栏价格继续小幅回落；据我的农产品统计，9月综合商品猪出栏量环比增0.81%期货操作方法。

屠宰端：高价限制开工率；据钢联重点屠宰企业统计，昨日屠宰量为91502头，较前日增2.49%期货操作方法。

消费端：国庆期间对生鲜肉需求升温支撑猪价；白条需求开始复苏，但部分地区受疫情封控影响，集中消费受限；偏多期货操作方法。

2、基差：10月24日，现货价28410元/吨，01合约基差5890元/吨，现货升水期货期货操作方法。偏多。

3、库存：截至6月30日，生猪存栏量43057万头，较4月环比上升1.55%，同比下降1.9%；截至2022年9月底，能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%；我的农产品调查重点企业能繁母猪9月底存栏量为489.77万头，环比增1.17%；商品猪存栏3028.56万头，环比增1.36%期货操作方法。偏空。

4、盘面：MA20偏下，01合约期价收于MA20下方期货操作方法。偏空。

5、主力持仓：主力持仓净空，多翻空期货操作方法。中性。

6、预期：能繁母猪存栏继续增长；规模场仔猪补栏节奏转强；国储继续放储持续驱散涨价情绪初见成效，养殖端增加出栏落袋为安；标肥价差有缩小态势，二次育肥猪源偏紧，支撑散户挺价心态；7月仔猪存栏较历史同期偏高，四季度供给或较为充足；屠宰量节后回落，同时高价继续限制高开工率；疫情封控影响集中消费；01合约建议在22276-22763区间操作期货操作方法。

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，美元走强减弱其大豆出口预期和美豆收割进程高于预期压制盘面，短期关注美豆收割和巴西大豆种植进程期货操作方法。国内豆粕震荡回升，技术性买盘和现货价格相对坚挺支撑。国内油厂豆粕库存处于历史性低位，油厂挺价销售现货价格偏强高升水支撑盘面，但豆粕需求进入短期淡季，生猪价格回落豆粕现货价格预期走弱。短期豆粕受美豆走势带动和国内豆粕期现回归预期影响，盘面维持震荡。中性

2.基差：现货5390（华东），基差1338，升水期货期货操作方法。偏多

3.库存：豆粕库存26.76万吨，上周30.46万吨，环比减少12.15%，去年同期52.35万吨，同比减少48.88%期货操作方法。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货操作方法。偏空

5.主力持仓：主力多单减少期货操作方法，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，美农报下调美豆产量和10月收割天气变数支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和期现回归预期影响，国内豆粕整体跟随美豆走势但相对美豆偏强期货操作方法。

菜粕：

1.基本面：菜粕震荡回落，技术性抛盘打压和油菜籽进口预期将增多期货操作方法。但国产油菜籽上市期结束，油厂压榨量维持低位，菜粕库存回落支撑现货价格，俄乌冲突影响葵花粕进口，加上水产需求预期良好支撑国内菜粕价格底部。中性

2.基差：现货4460，基差1444，升水期货期货操作方法。偏多

3.库存：菜粕库存0.3万吨，上周0.3万吨，环比持平，去年同期0.6万吨，同比减少50%期货操作方法。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货操作方法。偏空

5.主力持仓：主力多单增加期货操作方法，资金流出，偏多

6.预期：菜粕短期震荡偏强格局，受豆类走势带动，供应偏紧格局改善和需求预期良好交互影响期货操作方法。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，美元走强减弱其大豆出口预期和美豆收割进程高于预期压制盘面，短期关注美豆收割和巴西大豆种植进程期货操作方法。国内大豆震荡回落，国产大豆今年有所增产压制盘面，但现货升水支撑盘面底部。现货市场国产大豆供需两淡，国储大豆抛储以及国内大豆扩种预期压制远期大豆价格，期货盘面维持区间震荡。中性

2.基差：现货6000，基差377，升水期货期货操作方法。偏多

3.库存:大豆库存291.21万吨，上周324.26万吨，环比减少10.19%，去年同期469.3万吨，同比减少37.95%期货操作方法。偏多

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下期货操作方法。偏空

5.主力持仓：主力多单增加期货操作方法，资金流入，偏多

6.预期：宏观利空和中国需求减少预期压制豆类价格，但美豆10月收割天气变数和原油偏强支撑盘面，短期美豆低产预期和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期供需两淡，国产大豆增产压制盘面但现货升水支撑盘面底部，短期区间震荡整理期货操作方法。

4

---金属

5

---金融期货

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