中证1000股指期货首日运行呈现四大特征

Connor okex官方网站 2022-11-05 300 0

编者按

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7月22日，作为进一步满足多样化风险管理需求的中证1000股指期货（IM）和期权正式上市，首日运行整体平稳，呈现出交投活跃、相关合约持续贴水、期现套利空间较小、套保需求表现强烈等四大特征，基本符合市场预期中国股指期货。

多位机构人士向《证券日报》记者表示，中证1000股指期货和期权的推出，对更好地服务资本市场发展需求起到重要补充作用中国股指期货。预计短期相关合约将维持结构性震荡行情，中长期可谨慎看多。基于对中证1000成份股的流动性和估值表现，仍具备较好的长期配置价值。

四合约上市首日贴水报收

中证1000股指期货四个合约上市首日全部收阴中国股指期货。其中，主力合约虽然跌幅较小，但呈现明显贴水状态。此外，下月合约、下季合约和隔季合约也呈现不同程度下跌。整体来看，中证1000股指期货首日运行整体处于贴水状态。

中粮期货机构服务部研究总监黄少艺向《证券日报》记者表示，中证1000股指期货主力合约盘终贴水78点，年化贴水率达到13.88%中国股指期货。远月合约由于容纳了更多的空头套保力量，贴水幅度更加明显，当季2212合约年化贴水率高达16.79%。由于短期空头套保需求比较强烈，预计期现指数基差将长期处于深度贴水状态，贴水幅度将高于中证500股指期货。

在黄少艺看来，中证1000股指期货的四个合约除了上市首日呈现贴水运行状态外，还呈现出另外三个明显特征中国股指期货。

一是整体表现较为活跃中国股指期货。上市首日，中证1000股指期货四个合约成交量合计为36487手，累计成交额达504.91亿元，总持仓量30326手，成交持仓比（由成交量除以持仓量所得）均超过100%，远超沪深300股指期货（IF）、上证50股指期货（IH）、中证500股指期货（IC）的成交持仓比，其活跃度明显超越其他品种，说明投资者参与热情相对较高。

二是多头力量稍显不足，套利空间较小中国股指期货。从过往几年各大指数间套利盈利曲线来看，中证1000股指期货四个合约的分化程度明显小于2015年之前的期指合约，说明定价趋于合理。鉴于目前中国经济面基本平稳，预计中证1000股指期货与沪深300股指期货之间的指数套利机会比较有限，中证1000股指期货出现升水的动力不足。

三是空头对冲需求强烈中国股指期货。中证1000股指期货的成份股以小盘股为主，更易获取超额收益。截至目前，中证1000指数增强基金获取超额收益的能力明显超越中证500指数和沪深300指数基金。中证1000股指期货上市后，将会吸引更多增量资金参与进来，未来发展空间会更大。

在多位分析人士看来，中证1000股指期货各合约在上市首日普遍呈现贴水状态，一方面反映出当前期现价差空间较小，套利机会并不突出；另一方面会影响股指期权的波动率，导致认沽期权波动率价差收窄中国股指期货。

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金信期货股指期货研究员王志萍告诉《证券日报》记者，上市首日，中证1000股指期货整体呈现高开低走态势，所对应的股指期权看涨期权收盘价均较挂牌价有所下跌，行权价格越高的品种跌幅越大；看跌期权收盘价均较挂牌价上涨，虽然全天成交较为活跃，但中证1000股指期权的隐含波动率比沪深300股指期权有所溢价中国股指期货。从波动率价差来看，中证1000股指期权的认购期权与认沽期权的波动率价差也不大。

进一步完善金融产品体系

虽然在上市首日中证1000股指期货和期权呈现出的投资机会并不突出，但分析人士普遍认为，其成份股标的具备较高的配置价值，这是基于流动性和估值来判断的，这些公司的盈利增速明显好于其他标的中国股指期货。

中金所表示，中证1000股指期货和期权上市后，将进一步完善金融期货与期权产品体系，逐步形成覆盖大、中、小盘股的风险管理产品序列，满足市场更加多样化风险管理的需求，吸引更多资金进入资本市场，更好地服务实体经济高质量发展中国股指期货。

黄少艺认为，从盈利增速方面来看，中证1000指数成份股当前利润增速远高于其他指数成份股，收益率不确定提升了其对冲风险的需求，为市场增加了套利机会中国股指期货。

对于目前影响中证1000股指期货走势的因素，王志萍认为，短期影响因素有两个：一是海外流动性收紧预期持续压制国内风险偏好；二是A股市场目前进入业绩预告窗口期，市场情绪波动较大，预计短期股指将延续结构性震荡行情中国股指期货。

中长期影响因素也有两个：一是全球经济衰退预期；二是三季度中国经济基本面边际改善，“稳增长”政策持续发力，预计中长期股指走势可谨慎看多中国股指期货。（证券日报王宁）

中证1000指数配置价值凸显 4只主题ETF同日发行

7月22日，易方达、汇添富、广发、富国等基金公司旗下共有4只中证1000ETF启动发行中国股指期货。其中，富国基金当日发布公告称，富国中证1000ETF提前结束募集。据悉，募资规模上限为80亿元。

“此次发行中证1000ETF基金，是汇添富基金基于市场行情与估值以及未来中国经济转型升级趋势，做出的重要战略性产品布局中国股指期货。”汇添富基金相关人士对《证券日报》记者表示，过去几年，公募金投资A股的风格整体偏向大中盘股，中证1000指数在当前市场上具有一定的稀缺性，结合其估值情况，当前或是布局良机。

广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆分析称，中证1000指数囊括我国成长性突出的一批小市值公司，是中国经济发展活力的典型代表，从中长期来看，或具备较好的配置价值中国股指期货。

“自2021年以来，中证1000指数备受市场关注，其成份股的成交额及换手率均呈上升态势，机构配置中证1000指数成份股的比例也在逐步提升中国股指期货。”易方达中证1000指数ETF拟任基金经理刘树荣认为，中证1000股指期货及期权推出后，不仅丰富了投资者的投资策略，也将提升中证1000ETF的投资价值。

“中证1000ETF品种的诞生是出于市场所需中国股指期货。”上海证券基金评价研究中心高级分析师高云鹏在接受《证券日报》记者采访时分析称，首先，从市值属性来看，中证1000ETF是对现有投资工具的很好补充。当前上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF对应的分别是超大盘股、大盘股和中盘股，中证1000ETF推出后，投资者可以更方便地投资小盘风格市场。

其次，中证1000ETF为市场中性产品开辟了一片新天地，当前市场中性产品主要分布于中证500和沪深300，中证1000ETF推出后，市场中性产品又多了一块可投资的领域中国股指期货。第三，过去几年，小盘风格ETF整体表现较好，中证1000指数中黑马频出，提升了市场对中证1000ETF的关注度。

认购费、管理费等各项费率也是投资者关注的重点中国股指期货。其中，汇添富中证1000ETF基金综合年化费率为0.2%。据汇添富基金相关人士介绍，“为与广大投资者分享投资机会，鼓励投资者长期持有，公司对该基金的费率水平进行了严格控制。”此外，易方达、广发、富国等基金公司旗下的中证1000ETF包括管理费、托管费在内的综合费率均为0.6%。

值得注意的是，前述4只ETF产品的发行并非中证1000ETF的首次发行中国股指期货。早在2016年，南方基金就曾提前布局中证1000ETF产品；此外，华泰柏瑞基金和华夏基金也于2021年陆续推出中证1000ETF产品。

近期，华夏中证1000ETF、华泰柏瑞中证1000ETF、南方中证1000ETF等产品交投明显活跃中国股指期货。高云鹏认为，主要是因中证1000股指期货和期权于7月22日上市，很多资金选择提前进入已发行的3只中证1000ETF所致。其中，华夏中证1000ETF的规模一周激增近5倍。

谈及中证1000指数的投资机会，南方中证1000ETF基金经理崔蕾向《证券日报》记者表示，短期来看，本次同时新发多只中证1000ETF，建仓节奏比较一致中国股指期货。由于中证1000是小盘指数，其成份股的流动性较大盘股稍弱，ETF集中建仓或对指数产生一定影响，预计短期或有事件型交易机会。

从中长期来看，随着衍生品交易活跃度逐渐提高，将进一步盘活中证1000指数的定价效率，有利于中小市值企业进行直接融资，为上市公司长远发展形成新的动力中国股指期货。因此，中证1000指数的中长线配置机会也将进一步凸显。（证券日报昌校宇）

中证1000衍生品有望成为量化策略新发力点

头部量化机构加大研发布局力度

7月22日，中证1000股指期货和期权正式挂牌交易，百亿级量化私募纷纷加大相关策略的研发布局力度中国股指期货。业内人士认为，中证1000股指期货和期权上市交易，有望提高标的资产的流动性和活跃度，为量化策略提供更大的超额收益空间。同时，股指衍生品的进一步多元化，能够有效提升量化策略容量，改善对冲策略的收益风险比。

“我们近期在原有六大产品线的基础上，增加了中证1000指增（指数增强）的产品条线中国股指期货。同时，中证1000股指期货和期权正式挂牌交易后，公司还会择机增加1000中性产品线。”世纪前沿相关人士透露。

鸣石投资基金经理杨堃也向上海证券报记者表示，中证1000股指期货和期权上市后，公司将继续加大研发投入，持续进行策略迭代，根据市场需求推出中证1000对冲策略产品及混合类对冲策略产品，以满足不同风险偏好投资者的资产配置需求中国股指期货。

私募排排网最新统计数据显示，截至7月22日，中证500指数增强私募基金数量为398只，而中证1000指增产品数量仅为74只中国股指期货。从发行情况来看，今年以来中证1000指增和中证500指增产品的发行数量分别为36只和184只。可见，在此次衍生品上市前，机构对于中证1000指数相关策略的布局较少。

“中证1000衍生品上市交易后，公司将主推中证1000指增产品，未来中证1000指增规模可能会逐步超过中证500指增产品中国股指期货。”沪上一家百亿级量化私募总经理坦言。

百亿级私募纷纷抢滩中证1000衍生品的背后，其实是对超额收益和容量的更高期待中国股指期货。

“由于成分股的市值与定价效率更低，可投资范围大于中证500指数，中证1000指数本就具备更大的潜在超额收益空间中国股指期货。叠加衍生品上市对标的资产的流动性及活跃程度有促进作用，中证1000指数的超额收益将更具吸引力。”世纪前沿表示。

聚宽投资总经理王恒鹏也认为，中证1000指数自身的特点，为量化策略发展提供了肥沃土壤中国股指期货。从行业分布看，中证1000指数行业整体分布均衡且分散，对于量化策略而言，选股范围广、灵活度高；从市值分布看，中证1000指数成分股主要是小市值公司，换手率较高、波动较大是其明显特征，具备很好的超额收益空间。

除了超额收益，在多位业内人士看来，权益类衍生品的进一步丰富还将提高量化策略的容量中国股指期货。

“中证1000股指期货和股指期权的上市，无疑会进一步扩充策略容量中国股指期货。至于策略容量扩充多少，取决于相关股指期货与期权的交易量。”因诺资产投资总监徐书楠表示。

私募排排网财富管理合伙人荣浩也认为，衍生品的丰富对量化策略扩容有帮助中国股指期货。一方面可以丰富策略线，在股票多头端覆盖更多小市值股票；另一方面，更加完善精准的对冲工具，可以提高海外投资者参与A股中小市值股票投资的积极性，丰富资金结构，进而扩大规模容量。

启林投资分析称，中证1000股指期货合约的上市，将改善股指期货合约长期高贴水的现象，对市场中性类型的量化对冲策略降低对冲成本构成利好中国股指期货。（上海证券报马嘉悦）