【银河金工马普凡】中证1000股指期货期权点评

股指期货期权点评

事件：2022年6月22日,中国金融期货交易所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》中国股指期货。

在股指期货、股指期权已有的产品线基础上，推出中证1000股指期货合约和中证1000股指期权合约，拓展了衍生品涉及的范围，对于对冲工具提供更多的选择，对于市场的稳定运行性也有积极意义 中国股指期货。

核心观点

2022年6月22日，中国金融期货交易所发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，制定了《中证1000股指期货合约》（征求意见稿）、《中证1000股指期权合约》（征求意见稿）、《中国金融期货交易所中证1000股指期货合约交易细则》（征求意见稿）和《中国金融期货交易所股指期权合约交易细则》（修订征求意见稿），向社会公开征求意见中国股指期货。

在股指期货、股指期权已有的产品线基础上，推出中证1000股指期货合约和中证1000股指期权合约，拓展了衍生品涉及的范围，对于对冲工具提供更多的选择，对于市场的稳定运行性也有积极意义中国股指期货。

一、中证1000指数

中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补中国股指期货。

中证1000指数行业分布前五的是医药生物（9.58%）、电子（9.49%）、电力设备（8.53%）、基础化工（7.59%）和计算机（5.94%），与中证500大致相同，但在医药生物和电子等行业权重更高一些中国股指期货。

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成分股方面，中证1000指数包含股票数量更多，权重最大的股票占比为0.641%中国股指期货。集中度与其他指数相比，中证1000指数和中证500类似，相对沪深300指数更为分散。

此外，挂钩中证1000指数产品如表中所示中国股指期货。大部分产品属于指数增强类，而ETF产品、指数基金等被动产品只有3只和2只。

二、股指期货

中国金融期货交易所在2010年4月16日上市沪深300股指期货合约，在2015年4月16日上证50、中证500股指期货合约开始起上市交易中国股指期货。

对于沪深300指数，在沪深300股指期货上市后指数波动率有一定幅度下降，对于市场的稳定有一定积极影响；而中证500指数在相应股指期货上市后虽然波动率上升，主要是由于2015年市场影响，但是也为市场对冲提供了新的工具中国股指期货。

以当时的绝对收益的基金为例，比如嘉实绝对收益策略基金在2016年一季度采用的对冲工具是沪深300期货，2016年二季度采用的对冲工具是全部调整为中证500股指期货；嘉实对冲套利基金在2016年二季度采用的对冲工具是沪深300期货，2016年三季度采用的对冲工具是全部调整为中证500股指期货；工银瑞信绝对收益A基金在2015年一季度采用的对冲工具是沪深300期货，2015年二季度采用的对冲工具调整为沪深300期货75%、上证50股指期货13%、中证500股指期货12%；华宝量化对冲基金和海富通阿尔法对冲基金2015年也将上证50股指期货作为对冲工具中国股指期货。

截止22年一季度，绝对收益基金采用股指期货对冲的比例如表所示中国股指期货。采用沪深300股指期货对冲占大部分，中证500股指期货也有一定比例。

发布的《中证1000股指期货合约（征求意见稿）》相关说明与其它股指期货对比如表所示中国股指期货。

其中最低交易保证金与其它3个指数的股指期货一样，为合约价值的8%中国股指期货。而实际结算业务参数为（截止2022年6月20日）沪深300股指期货合约多头空头保证金标准12%、中证500股指期货合约多头空头保证金标准14%、上证50股指期货合约多头空头保证金标准12%。中证1000股指期货合约的手续费标准由交易所另行规定。

三、股指期权

对于场内期权，分别有50ETF期权，华泰柏瑞沪深300ETF期权、嘉实沪深300ETF期权和沪深300股指期权中国股指期货。而本次中金所同时推出中证1000股指期权征求意见。实际挂钩中证1000指数的ETF最大规模也才20.23亿（资产净值22Q1），所以先推出中证1000股指期权是合适的。

相关中证1000股指期权参数如下表所示中国股指期货。其中，除了合约标的物外，其它参数与沪深300股指期权一致，包括行权价格的设定等。

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本文摘自报告：《【银河金工】中证1000股指期货期权点评》

报告发布日期：2022年6月24日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

马普凡

金融工程分析师，十二年量化研究经验，曾任职于华泰柏瑞基金、广发证券、中信证券，2022年加入银河证券研究院中国股指期货。

/// 评级体系及法律申明 ///

评级体系：

银河证券行业评级体系

未来6-12个月中国股指期货，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上中国股指期货。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报中国股指期货。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当中国股指期货。

回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上中国股指期货。

银河证券公司评级体系

推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上中国股指期货。

谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%中国股指期货。

中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当中国股指期货。

回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上中国股指期货。

法律申明：

投资有风险，入市请谨慎中国股指期货。